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公司并購(gòu)中,轉(zhuǎn)讓方應(yīng)充分披露、受讓方應(yīng)審慎調(diào)查

來源:網(wǎng)絡(luò)  作者:網(wǎng)絡(luò)  時(shí)間:2020-01-23
裁判要旨
 
轉(zhuǎn)讓方應(yīng)如實(shí)披露資產(chǎn)及審計(jì)評(píng)估基準(zhǔn)日之前目標(biāo)公司完整的財(cái)務(wù)狀況,包括完整版資產(chǎn)評(píng)估、審計(jì)評(píng)估報(bào)告及相關(guān)附件。在資產(chǎn)評(píng)估、審計(jì)基準(zhǔn)日之后至公開掛牌交易之前,目標(biāo)公司資產(chǎn)的重大變化情況也應(yīng)及時(shí)進(jìn)行補(bǔ)充披露。
 
受讓方作為案涉股權(quán)的競(jìng)買者和獨(dú)立商事主體,在作出交易標(biāo)的高額的商業(yè)決定前,理應(yīng)認(rèn)真研讀公告和公告中列明的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、審計(jì)報(bào)告及其附件,以便在對(duì)交易標(biāo)的有了充分了解后作出理性的商業(yè)判斷。
 
案情簡(jiǎn)介
 
2010年1115日,某工貿(mào)公司委托產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的某開發(fā)公司70%國(guó)有股權(quán),并由產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告。
 
該公告除披露轉(zhuǎn)讓標(biāo)的基本情況外,還公布了以2010年430日為基準(zhǔn)日的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告及審計(jì)報(bào)告;并特別注明:1、評(píng)估基準(zhǔn)日至《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》簽訂之日止期間,轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)損益由轉(zhuǎn)讓方按其對(duì)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)的持股比例承擔(dān)或者享有。2、不在審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告范圍內(nèi)容的以及報(bào)告中未披露的轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債由轉(zhuǎn)讓方按其對(duì)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)的持股比例享有或者承擔(dān)。3、意向受讓方應(yīng)充分關(guān)注、調(diào)查、研究與本次產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的相關(guān)的所有事宜、信息、或有風(fēng)險(xiǎn)、不確定因素及可能對(duì)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理造成的影響,轉(zhuǎn)讓方不對(duì)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)是否存在或有風(fēng)險(xiǎn)提供保證。
 
投資公司參與競(jìng)買并出具《承諾函》,承諾“已仔細(xì)閱讀并研究了貴方的開發(fā)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓文件及其附件”,“完全熟悉其中的要求、條款和條件,并充分了解標(biāo)的情況”,且最終以33827.56萬元競(jìng)價(jià)獲得70%國(guó)有股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定,付款50%后辦理股權(quán)變更登記,剩余款項(xiàng)在首筆款支付后12個(gè)月內(nèi)支付完畢,如有逾期按貸款利率的兩倍支付利息。
 
簽約后,投資公司支付了首筆50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓款16913.78萬元,工貿(mào)公司協(xié)助其辦理股權(quán)變更登記。后投資公司提出“工貿(mào)公司向意向受讓人交付的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓文件不包括《審計(jì)報(bào)告》及《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》,其也從未告知產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓文件附件的名稱、內(nèi)容、份數(shù)、頁數(shù)等信息,資產(chǎn)披露文件不完整”,以評(píng)估、審計(jì)不實(shí)及信息披露不完整的問題為由,要求扣除11519.06萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。
 
后工貿(mào)公司訴至高院,要求支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及利息,高院經(jīng)審理判決投資公司支付剩余50%價(jià)款16913.78萬元,并按一倍貸款利率支付利息。
 
投資公司不服,上訴至最高人民法院,最高人民法院經(jīng)審理:維持原判,駁回上訴。
 
裁判要點(diǎn)
 
本院認(rèn)為:工貿(mào)公司委托產(chǎn)權(quán)交易中心通過公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓其持有的開發(fā)公司70%國(guó)有股權(quán),并由產(chǎn)權(quán)交易中心發(fā)布《開發(fā)公司70%國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告》,對(duì)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的、轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)的基本情況、轉(zhuǎn)讓底價(jià)及轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付方式等內(nèi)容進(jìn)行了說明,初步履行了披露轉(zhuǎn)讓標(biāo)的基本情況的義務(wù)。該公告在描述“轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的基本情況”和“轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估或備案情況”時(shí),明確表述了資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和審計(jì)報(bào)告的作出機(jī)構(gòu),并直接引述了資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和審計(jì)報(bào)告的文號(hào)。該公告同時(shí)載明了資產(chǎn)評(píng)估、審計(jì)的基準(zhǔn)日是2010430日,并在“特別事項(xiàng)說明”部分指出:評(píng)估基準(zhǔn)日至《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》簽訂之日止期間的開發(fā)公司產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)損益,由工貿(mào)公司按其持股比例承擔(dān)或享有,具體數(shù)額由工貿(mào)公司與案涉股權(quán)受讓方在《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》簽訂之日起10日內(nèi),共同委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)確認(rèn)。一審中,工貿(mào)公司提交的證據(jù)十一中包括資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、審計(jì)報(bào)告和產(chǎn)權(quán)交易中心出具的函等證據(jù),用以證明其信息披露材料包含了審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告及所附內(nèi)容。對(duì)此,投資公司在原審質(zhì)證過程中表示,對(duì)該組證據(jù)的真實(shí)性、關(guān)聯(lián)性并無異議,只是不認(rèn)可其合法性和證明目的,但并未提交否定其合法性的相關(guān)證據(jù)。因此,投資公司上訴提出的有關(guān)“工貿(mào)公司向意向受讓人交付的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓文件不包括《審計(jì)報(bào)告》及《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》,其也從未告知產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓文件附件的名稱、內(nèi)容、份數(shù)、頁數(shù)等信息,資產(chǎn)披露文件不完整”等主張,因證據(jù)不足,本院不予采納。
 
工貿(mào)公司雖未將資產(chǎn)評(píng)估、審計(jì)基準(zhǔn)日之后至公開掛牌交易之前開發(fā)公司的上述相關(guān)資產(chǎn)的變化進(jìn)行披露,但其已明確所披露的內(nèi)容均為“基準(zhǔn)日之前目標(biāo)公司的情況”,并在公告中提示意向受讓方充分關(guān)注、調(diào)查與本次產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的相關(guān)的所有事宜、信息、或有風(fēng)險(xiǎn)、不確定因素及可能對(duì)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理造成的影響。故投資公司關(guān)于工貿(mào)公司披露轉(zhuǎn)讓標(biāo)的信息不真實(shí)、不準(zhǔn)確的主張不能成立。
 
另一方面,作為案涉股權(quán)的競(jìng)買者和獨(dú)立商事主體,投資公司在作出交易標(biāo)的額高達(dá)數(shù)億元的商業(yè)決定前,理應(yīng)認(rèn)真研讀公告和公告中列明的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、審計(jì)報(bào)告及其附件,以便在對(duì)交易標(biāo)的有了充分了解后作出理性的商業(yè)判斷。公告中已列明資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、審計(jì)報(bào)告的作出機(jī)構(gòu)和具體文號(hào),審計(jì)報(bào)告正文末尾也注明了報(bào)告所包含的附件名稱。若工貿(mào)公司如投資公司所稱未完整提交并公開相應(yīng)文號(hào)的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、審計(jì)報(bào)告及其附件,投資公司亦有權(quán)在參與競(jìng)拍之前,要求其予以完整公開。同時(shí),在競(jìng)買過程中,投資公司向合肥市產(chǎn)權(quán)交易中心出具了《履行合同義務(wù)的承諾函》,承諾“已仔細(xì)閱讀并研究了貴方的開發(fā)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓文件及其附件”,“完全熟悉其中的要求、條款和條件,并充分了解標(biāo)的情況”。因此,原審判決關(guān)于“投資公司作為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè),在競(jìng)買過程中負(fù)有審慎審查義務(wù),且其未能全面履行競(jìng)買者的審慎審查義務(wù)”的認(rèn)定得當(dāng),投資公司應(yīng)對(duì)其所作的商業(yè)決定自行承擔(dān)相應(yīng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及法律后果。
 
投資公司與工貿(mào)公司簽訂《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》,系雙方當(dāng)事人的真實(shí)意思表示,不違反法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定,合法有效,當(dāng)事人均應(yīng)依約履行各自義務(wù)。簽訂合同后,開發(fā)公司完成股東工商登記變更手續(xù),投資公司成為該公司股東,持股比例為70%,工貿(mào)公司已履行了合同約定義務(wù),結(jié)合前述關(guān)于披露轉(zhuǎn)讓標(biāo)的相關(guān)情況的分析,本院對(duì)投資公司主張由工貿(mào)公司承擔(dān)違約責(zé)任的請(qǐng)求不予支持。
 
按照案涉《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》的約定,投資公司需向工貿(mào)公司支付33827.56萬元對(duì)價(jià),F(xiàn)投資公司支付了50%的價(jià)款,工貿(mào)公司主張其依約支付剩余16913.78萬元價(jià)款,該請(qǐng)求具有事實(shí)和法律依據(jù),本院予以支持。
 
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